年商1,641億の国際紙が2つに分割され、新たに上場する巨人2社が登場!

世界的な製造業の変動とサプライ チェーンの再編を背景に、製紙業界の世界的リーダーである -International Paper- は最近の決算会見で爆弾発言を行いました。 CEOのアンディ・シルバーネイルは、地理的な論理に従って、既存の事業領域を2つの独立した上場企業に分割すると正式に発表した。

この決定は、創業 100 年の巨大産業企業が深い自己変革を遂げていることを意味するだけでなく、英国の包装大手 DS スミスの買収完了に伴い、戦略的縮小と正確な焦点の新たな段階を示すものでもあります。{0}{1}

戦略の簡素化: 「軍の結合」から「領土の分割」へ

約 1 年前、International Paper は、世界的なパッケージング帝国を構築するための重要なステップと見なされ、-ロンドンに本拠を置く DS Smith- の大胆な国境を越えた買収を完了しました。しかし、わずか 1 年後、同社の戦略的焦点は劇的に変化しました。最新のスピンオフ計画によると、インターナショナル ペーパーは中核となる北米事業を維持しつつ、ヨーロッパ、中東、アフリカ（EMEA）事業をスピンオフすることになります。-

シルバーナール氏は電話会議で、この動きはほとんどの投資家にとって確かに驚きだったことを率直に認めたが、分社化は各事業の可能性をさらに引き出すことを目的としていると強調した。{0}}スピンオフ後、既存の EMEA 事業は独立した会社として運営され、ロンドン証券取引所とニューヨーク証券取引所に二重上場する予定です。-差し迫ったスピンオフにも関わらず、インターナショナル・ペーパー社は一定レベルの戦略的相乗効果を維持するために新会社のかなりの株式を保持するつもりである。-

「新しい事業体」がスピンオフ後に強固な基盤を確実に獲得できるよう、International Paper は多大な取り組みを行っています。同社は今年、技術のアップグレードと運用の最適化のために EMEA 地域に約 4 億ドルを投資する予定です。-この複雑な「分離」は今後12～15か月以内に完全に完了すると予想されている。

シルバーネール社は、これは会計基準や資産流動化の観点から極めて困難な課題ではあるが、当社はその前進を加速するためにあらゆる努力を惜しまないと述べた。

パフォーマンスのプレッシャーと成長の痛み: 28 億ドルの損失の背後にある冷ややかな反省

このスピンオフ計画の背後には、International Paper が直面している厳しい運営上のプレッシャーがあります。-木曜日に発表された財務報告書によると、同社の2025年の年間業績は楽観的なものではない。年間純売上高は236億3000万ドル（約1641億元）だったが、純損失は28億4000万ドル（約197億元）に達した。

このうち、北米事業は 152 億ドルの売上に貢献し、EMEA 事業は 85 億ドルを生み出しました。世界経済の逆風に直面しているにもかかわらず、同社はコスト改善の取り組みを通じて約5億1,000万ドルの利益を達成しましたが、これは明らかにマクロ環境の多大な影響を相殺するには十分ではありませんでした。

現在、EMEA市場の需要は引き続き低迷しており、回復の兆しは北米市場に比べて大幅に遅れています。各事業セグメントが直面する課題の程度は異なるため、International Paper はより積極的な「スリム化」措置を講じる必要がありました。

同社は2024年10月以来、世界中で工場閉鎖や人員削減の波を引き起こしている。 CFOのランス・ロフラー氏によると、同社は2025年にEMEAの20の工場を閉鎖し、1,400人の雇用を削減しており、北米の多くの工場は免れていない。

ただし、これで終わりではありません。同社は今年、組織をさらに合理化し、EMEAでさらに7つの工場を閉鎖し、少なくとも700人の雇用を削減する計画だ。

シルバーネル氏は、これらの措置はこれまでの大規模な人員削減とは性質が異なり、サプライ チェーンと調達の詳細を「顕微鏡的に」観察したことに基づいていると指摘しました。{0}現在の競争環境では、少ない利益率で生き残るために、コストを一銭一銭でも正確に管理する必要があります。

「80/20」コード: 変革の原動力の継続と実行

構造は変化していますが、International Paper の中核となるビジネスロジックは揺らいでいません。 2024年5月の就任以来、シルヴェレル氏は自慢の「80/20効率計画」を精力的に推進してきた。この計画の核心は、エネルギーの 80% を中核となる高品質のビジネスと顧客の 20% に集中させ、冗長コストを削減してビジネス全体のレイアウトを最適化することです。{7}}

現在、International Paper は、いわゆる「ライトハウス モデル」（地域ハブ戦略）を自社の製紙工場システムの 85% に導入しています。{0}地域中核センターを設置することで工場間のリソース配分を効率化するモデルです。ロフラー氏は、「灯台モデル」の経験が世界中のすべての工場に拡張されるにつれ、同社の操業の信頼性が大幅に向上し始めたと述べた。

欧州市場の低迷により会社分割を余儀なくされたのではないかというアナリストの質問に対し、シルヴェレル氏はきっぱりと否定的な答えを出した。同氏は、このスピンオフは 2 つの地域市場の価値創造の見通しに対する深い理解に基づいていると考えています。-

Desma と International Paper の合併は、コスト削減の点で両社の相乗効果を実証しましたが、同時に 2 つの地域のビジネス戦略と競争環境に大きな違いがあることも明らかにしました。独立した会社を設立することで、経営者は、カスタマイズされたビジネス戦略、個別の貸借対照表、より柔軟な資本配分を活用して、それぞれの市場でユニークで魅力的な機会を捉えることができます。

ビジネスのスピンオフに伴い、International Paper の経営陣も新しい体制を導入しました。{0}アンディ・シルヴェレル氏は引き続きCEOとしてインターナショナル・ペーパー社の責任者となり、CFOのランス・ロフラー氏と北米パッケージング・ソリューション部門責任者のトム・ハミック氏は北米市場での優位性を強固にするために引き続きその役割を担うことになる。

新しく設立されたEMEAのパッケージング会社は、ベテランのティム・ニコルズ氏が率いることになる。以前デスマの事業責任者に任命されたニコルズ氏は、この過渡期に自信を持っている。同氏は、事業レイアウトの最適化と構造コストの削減はまだ初期段階にあるものの、新会社は2026年にさまざまな取り組みが実を結ぶにつれ、強力な内部成長とエピタキシャルM&A能力を示すだろうと述べた。

将来を見据えて: 嵐の中でも確実性を見つける

2026 年をスタート地点として、国際製紙業界の見通しは「まず抑制、その後上昇」の傾向を示しています。 1 月の市場需要は堅調なスタートを切りましたが、幹部らは依然として通年の傾向に慎重であり、需要は時間の経過とともに徐々に鈍化すると予想しています。{2}}同社は、2026年の事業全体の売上高は241億ドルから249億ドルに減少し、フリーキャッシュフローは3億ドルから5億ドルになると予想している。

マクロ経済的な圧力に加えて、同社は予期せぬコストにも直面しなければなりません。たとえば、最近の冬の嵐により、第 1 四半期には約 2,500 万ドルの損失が発生しました。さらに、同社はアラバマ州リバーデールの生産ラインをオフセット紙から市場の需要が高い段ボール原紙まで改修するために8,000万ドルを投資する必要がある。

しかし、ロフラー氏は今年下半期の業績に大きな期待を寄せており、リストラ効果の発現と市場戦略の調整により、今年下半期の業績が大幅に加速すると予想している。国際製紙業界における一連の変化-、国境を越えた買収から戦略的分社化-、工場の大幅な閉鎖から精緻なコスト管理まで-はすべて、時代の激変に直面しても確立された巨大産業の生き残りと進取の精神を示しています。この「二分化」という賭けによって、新会社2社がそれぞれの戦場で栄光を再構築できるかどうか、世界の包装業界は注目している。