中国地域が強靱性の要に、7億損失でも「逆風に飛び込む」野望は隠せない！
世界的なマクロ経済の変動と消費者市場の需要の鈍化のさなか、世界をリードするシステム ソリューション プロバイダーである SIG は最近、2025 会計年度レポートを発表しました。このレポートは、同社が過去 1 年間に業界のサイクルをどのように乗り越え、強固な収益基盤を維持したかを文書化するだけでなく、社内の綿密な戦略的再構築も明らかにしています。
SIG は、非経常経費の断固としたプロビジョニングと反復的な管理を通じて、複雑で常に変化する世界情勢の中で将来の価値創造の明確な軌道を描こうとしています。{1}{0}
強固な収益基盤: 不確実性の中でも確実性を追求
2025 会計年度を通じて、SIG は強力なリスク回復力を実証しました。極めて厳しい外部環境にも関わらず、グループの年間収益は 32 億 4,900 万ユーロ (約 261 億人民元) に達し、為替固定レートで 2024 年と比較して 0.4% のわずかな増加となりました (為替レートと樹脂価格変動の影響を除くと、収益は実質的に前年比横ばいで、0.1% 増加しました)。
特に第 4 四半期には、グループの業績は回復の兆しを示し、為替変動の影響を除いて売上高は 0.6% 増加しました。この数字は控えめに見えますが、世界の包装業界に広がる圧力を考慮すると、康美包装の製品ポートフォリオの回復力を証明するには十分です。
この安定性は主に、無菌カートン市場における同社の強固な基盤によるものであり、為替レート固定で収益が 1.2% 増加しました。より広範な市場環境による全体の売上高の変動にもかかわらず、同社は柔軟な年間価格調整と製品構成の継続的な最適化を通じて、販売量の減少による悪影響を相殺することに成功しました。
他のセグメントでは、康美包装の業績は構造的な違いを示しました。チルドカートン事業は、競争の激しい市場環境の影響で固定為替レートで 5.3% 減少しました。しかし、この部門が今年下半期に安定化の兆しを示し、収益が大幅に改善したことは心強いことです。
さらに、バッグインボックスとスパウトパウチのビジネスは、小売チャネルの減少による課題に直面しましたが、インドなどの新興市場では高い成長の可能性を示しました。
財務パフォーマンス分析: マージンの変動と戦略的な「財務浄化」
2025 年度、康美包装は財務会計において重要かつ決定的な動きを行いました。同社は約 3 億 5,100 万ユーロ (税引前) を非経常費用として認識しました。-これらの費用は主に、現在の市場の弱さの評価と包括的な戦略的レビューの完了に関連しています。
短期的には、これにより同社の2025年度の調整後EBITDAは2024年の8億1,950万ユーロから7億1,830万ユーロに直接減少し、調整後EBITDAマージンは22.1%となった。
ただし、これらの非経常費用を除いた場合、Kangmei Packaging の中核的な収益性は依然として堅調であり、ベースラインの EBITDA マージンは 24.2% であり、2024 年の 24.6% をわずかに下回るだけです。-
利益率に影響を与える要因を詳しく調査すると、2025年にブラジルレアル、メキシコペソ、米ドル、中国人民元に対するユーロの大幅な上昇が利益率を約60ベーシスポイント押し下げたことが示された。
さらに、生産コストの上昇は、工場の稼働率が低いために固定費が完全に吸収されなかったことを反映しています。一方で、特にポリマーの原材料価格の下落は、効果的な社内価格設定と相まって、利益率の重要な支えとなりました。
純利益に関しては、2025 会計年度の調整後純利益は 2 億 3,110 万ユーロでした。上記の多額の非経常費用引当金の影響を受け、この期の帳簿上の損失は 8,700 万ユーロ (約 7 億人民元) となりました。-
ただし、最高財務責任者 Anni Eckens が強調したように、これは業務を合理化するための戦略的資産の評価減に近いものです。{0}これらの混乱要因を除けば、今期の純利益 2 億 830 万ユーロは、依然として同社の堅実なキャッシュ フロー創出能力を反映しています。
世界地域スキャン: 中国市場の回復力と世界情勢の変化
Kangmei Bao のグローバル ビジネスは均等に分布していますが、2025 年には地域ごとに明らかに異なるリズムが見られました。
アジア太平洋地域、特に注目を集めている中国市場において、康美宝は「逆風に乗り出す」過程を経験してきました。 2025 年度、この地域の収益は為替変動の影響を除いて 1.7% 減少しました。これは主に、旧正月が 2026 年に延期されたためで、例年であれば通常第 4 四半期に発生する補充ピークが達成されませんでした。
しかし、中国チームは、優れた製品革新と高い市場柔軟性により、全体的な不況下でも同業他社を上回りました。一方、東南アジア、日本、韓国の市場は好調で、フィラーの売上高の伸びがこの地域の勢いの持続に貢献しました。
特に中国市場では、柔軟性がトレンドに逆らって成長を促進します。現在、中国の日用消費財小売市場は大きな構造変化を迎えており、消費シーンは非常に細分化されている。中核カテゴリーへの継続的な圧力の中で、Kangmeibao は、製品仕様の柔軟な組み合わせにより、顧客が市場の変動に迅速に対応できるようにします。
1 つ目は、差別化された競争です。乳業会社との緊密な協力、革新的な包装形態の発売を通じて、消費者の「費用対効果」と「斬新な体験」という 2 つのニーズに正確に応えます。- 2 つ目はトラックの拡大です。100% 非濃縮還元果汁 (NFC) や「粒状」ドリンク デザートなどの高成長分野を積極的に展開し、このカテゴリの長期的な拡大に向けた強固な基盤を築きます。{{4}
アジア太平洋地域の残りの地域は、医療機能と持続可能性の二重の軌道にあります。{0}}個人消費の減速により、中国を除くアジア太平洋市場で乳製品および飲料の成長が鈍化しているにもかかわらず、康美宝は新しい充填装置の導入により成長の回復力を維持しています。{2}} 「健康と栄養」は今でも核となる原動力です。日本や韓国の市場では引き続きプロテインや機能性飲料の人気が高く、この傾向により東南アジアへの浸透も加速しています。
ベトナムでは、消費者による健康的なスナックと多感覚体験の追求が、SIG Drinksplus ソリューションの成長を直接推進しています。{0}同時に、子供や青少年向けの「ゼリー飲料」が液体乳製品企業の新たな成長ポイントになりつつある。
さらに、地域の持続可能な開発ニーズに応え、Kangmeibao は韓国のソウル乳業による SIG Terra Alu-フリー + フルバリアの発売を支援しました。この製品は、韓国の規制によって認められた最初のアルミニウム層のないリサイクル可能な無菌包装として、業界の環境ベンチマークを設定しています。
欧州市場は「高度均衡期」に入った。 2024年に6.4%の爆発的な成長を遂げた後、2025年には欧州の売上高は0.9%とわずかに減少した。今年上半期の生乳供給不足は無菌包装の生産に影響を与え、夏の涼しい気候はジュースカテゴリーの需要を鈍化させた。しかし、第 4 四半期の乳価格の下落と輸出市場の回復により、欧州事業は徐々に正常に戻りつつあります。
アメリカ地域は毎年の成長の原動力となりました。この地域の収益は、固定通貨および固定樹脂価格で 3.0% 増加し、固定通貨で 4.4% 増加しました。メキシコの液体ミルク市場の爆発とブラジル市場の値上げ戦略は顕著だ。米国では、ワインの包装が減少している一方で、乳製品とシロップの分野におけるコムバオの市場シェア拡大はうまく回避されている。
インド、中東、アフリカ地域は、2024 年に 13.5% という高いベース圧力にもかかわらず、依然として 0.4% のプラス成長を達成しました。インドのモンスーン気候と消費者需要の変動はカートン販売に影響を及ぼしていますが、インド市場におけるバッグインボックス ビジネスの好調な業績は、康美宝の多様な包装形態の戦略的正しさを改めて証明しています。
リーダーシップの交代と 2026 年の価値創造ロードマップ
企業が危機の中で立て直せるかどうかは、多くの場合、将来に対する洞察力にかかっています。 Kangmeibao は、Mikko Keto 氏が 2026 年 3 月 1 日に CEO に就任すると発表しました。この新しいコーチの就任は、Kangmeibao が「価値創造ロードマップ」の次の段階を開始するための重要なシグナルとみなされます。
最高財務責任者のアニー・アーケンス氏は、将来計画について非常に明確だ。2026年になっても依然として低迷する可能性がある市場環境に直面して、コンビパックはもはや盲目的に規模拡大を追求するのではなく、代わりに製品ポートフォリオの最適化、業務効率の改善、より厳格な資本規律の強化に注力するだろう。
同社の 2026 年の業績ガイダンスによると、収益の伸びは 0% ～ 2% になると予想されます (固定通貨および固定樹脂価格で計算)。調整後のEBITマージンは15.7%から16.2%になると予想されます。
さらに野心的なのは同社の中期目標です。CombiPack は 3% ～ 5% の収益成長を達成し、調整後 EBIT マージンを 16.5% 以上に引き上げることを目指しています。-この自信は、同社の独自のシステム ソリューション ビジネス モデル (充填機と包装材料の緊密な統合) と、グリーンで持続可能な包装における継続的な革新に根ざしています。
2025 年度はコンビパックにとって節目の年です。これは、世界的な消費者市場の縮小に対する防衛戦であると同時に、社内の再編と変革の年でもあります。コンビパックは、レガシー資産の負担を解消し、今後の方向性を再計画することで、外の世界に明確なメッセージを送っています。成長が鈍化している時代でも、包装業界は技術的な差別化と洗練された運営を通じて価値を創造できるということです。
中国の関連企業や投資家にとって、コンビパックの資本規律の実証と、悪条件下での革新的な製品ラインへの取り組みは、間違いなく非常に価値がある。世界的なサプライチェーンの再構築と消費者の階層化という広範なトレンドの下で、CombiPack は次のサイクルのリバウンドを受け入れる準備ができています。