Shengxing Co. の純利益は最初の 3 四半期で 37% 急減しました

Shengxing Co., Ltd. (002752) は、2025 年第 3 四半期の財務報告書を発表し、同社の営業成長が弱く、収益性が大きな圧力にさらされていることを示しました。最初の 3 四半期で、同社は 50 億 7,000 万元の営業利益を達成しました。これは前年比 1.51% 増でした。{6}しかし、親会社に帰属する純利益は2億1,700万元で、前年比36.99%減少しました。--。控除後の非純利益は 1 億 9,600 万元で、前年比 39.98% 減少しました。-前年比-。

売上高の微増を背景に、業界内の熾烈な競争、原材料コストの高さ、下流需要の減速といった複数の圧力を受け、利益率は低下し続けた。営業活動による純キャッシュフローは 5 億 4,600 万元で、前年比 2.99% 減少しました。キャッシュフローは安定していましたが、若干逼迫していました。

収益は安定しているが、大幅な減益：粗利益率は10%を下回る

全体的な業績の観点から見ると、盛興は 2025 年の最初の 3 四半期に基本的な収益規模を維持しましたが、利益面の業績は低調でした。同社の粗利益率はわずか 10.03% で、前年比 4.32 ポイント低下しました。また、純利益率は 4.29% で、前年比 2.72 ポイント低下しました。--。このうち、第 3 四半期の営業利益は 18 億 4,500 万元で前年同期比 4.03% 増加しましたが、親会社に帰属する純利益は前年同期比 37.13% 減の 6,921 万元にとどまり、典型的な「増収だが増益ではない」状況が見られました。

業界の比較はさらに厳しいものとなっている。盛興は売上高50億7000万元で業界第3位にランクされ、オリジン（183億4600万元）と宝鋼包装（65億8100万元）に次いで2位となっているが、粗利益率と純利益率は業界平均を下回っている。 Shenwan の業界データによると、2025 年の業界の平均粗利益率は 11.84%、平均純利益率は約 5.5% になると予想されます。盛興株の収益性は大手企業に比べて大幅に遅れている。同社の加重平均純資産利益率（ROE）は 6.25% で、前年同期比 4.46 ポイント低下しました。また、投下資本利益率（ROIC）は 4.51% で、前年同期比 2.15 ポイント低下し、投資収益率の効率性はさらに低下しました。

資産構造とキャッシュフローの変動：在庫残高、負債の増加

第3四半期末時点での同社の総資産は82億6,400万元で、前年末比4.1％増加した。親会社に帰属する純資産は 34 億 5,700 万元で、前年比 1.2% 増と微増でした。--。しかし、資産構成は大きく変化しており、売掛金は11.77％減少し、回収は一定の改善が見られるものの、在庫は31.77％増加し、総資産に占める割合は2.82ポイントとなり、在庫残高の懸念が現れてきました。変動に対応するための同社の資本準備金の増加を反映して、同期間に金銭的資金は21.18％増加した。

負債面では、長期借入金が前年比 50.14% 増加しました。{{2}{3}}、短期借入金は 6.32% 減少しました。これは、同社が財務圧力を軽減するために債務満期を延長していることを示しています。資産負債比率は 57.93% で、業界平均の 55.1% よりも高く、レバレッジレベルは依然として高かったです。

営業活動による純キャッシュフローは 5 億 4,600 万元で、前年比 2.99% 減少しました。--投資活動による純キャッシュフローは -2 億 6,800 万元であり、拡張費用が依然として増加していることを示しています。同社のキャッシュフローは全体としてプラスを維持しているが、体質はタイトであり、資本連鎖の健全性には引き続き注意が必要である。

コスト管理は強化されているが、収益弾力性が不十分

Shengxing 株はコスト管理においてある程度の改善を示している。最初の 3 四半期の経費率は 5.3% で、前年同期比 0.5 ポイント低下しました。このうち、販売経費は 27.46%、財務経費は 33.5% 減少しましたが、管理経費は 5.08% 増加し、研究開発費は 27.19% 減少しました。

経費の減少は短期的な圧力を軽減するのに役立ちますが、原材料価格の上昇（特にブリキとアルミニウムの価格は前年比 5%-10%- 上昇）とエネルギーコストと人件費の上昇により、同社の単価は依然として高いままです。売上総利益率の低下の主な理由は、高い販売費ではなく、業界の競争と限られたコストの送電によって引き起こされた価格の譲歩です。

アナリストらは一般に、同社の利益減少の主な原因は下流の飲料やビールの需要低迷と包装缶の価格競争の激化であるとみている。中国包装連盟の金属容器および鋼バレル専門委員会は 2025 年に「反インボリューション提案」を発表し、業界での合理的な競争を求め、価格競争による企業利益の浸食がコンセンサスになっていることが示されました。-

産業チェーンと顧客システム: 安定しているが成長は限定的

Shengxing は、食品および飲料の金属包装ビジネスに長年注力してきました。その主な製品には、スリーピース缶、ツーピース缶、{{1}{2}ハイエンドアルミニウムボトルがあり、飲料充填サービスも提供しています。顧客グループは非常に集中しており、レッドブル、王老吉、青島ビール、バドワイザー、コカコーラ、マスターコング、スターバックス、カールスバーグ、ダリグループなどの主要飲料ブランドをカバーしています。同社は「過去の生産」モデルを採用し、福建省、広東省、山東省、安徽省、雲南省、浙江省、四川省、河南省などに生産拠点を配置して、輸送コストを削減し、顧客との相互依存したサプライチェーン関係を形成しています。

原材料の面では、同社はブリキおよびアルミニウムの主要サプライヤーと長期戦略契約を締結し、供給とコストを安定させるためにグループで統一調達を行いました。{0}しかし、業界全体としては鉄鋼やアルミの原材料価格の変動にさらされており、コスト転嫁能力には限界があります。また、同社の在庫増加は一部顧客の受注調整ペースの鈍化も反映している。

海外展開と新たな事業展開：チャンスとリスクが共存

盛興は引き続き「一帯一路」市場の生産能力配置を推進しており、カンボジア、インドネシア、ベトナムなどに製造拠点を設立している。インドネシア工場は試作段階に入り、ベトナムの興安にあるツーピースタンク生産ラインの建設とカンボジアのプノンペンにある生産ラインの第5段階がフル生産を達成し、同社の海外事業に新たな成長点をもたらしています。

しかし同時に、海外投資は依然として為替レートの変動、運用管理、地政学的リスクに直面しています。インドネシアとベトナムの市場には成長の可能性がありますが、業界の競争は激化しており、プロジェクトの投資回収サイクルは長期化しています。

中核事業を超えて、同社は泉州新能源科技有限公司を設立し、新エネルギー電池精密部品分野に参入し、金属加工の優位性を活かして新たな市場への参入を試みた。ただし、この分野には技術的な障壁が高く、顧客の認定サイクルも長いです。同社はまだ初期段階にあるため、短期的な貢献は限られています。全体として、「拡大を模索しながら中核事業を維持する」という同社の戦略は将来を見据えていますが、その多様なレイアウトにより経営リスクや財務リスクも増大しています。コーポレート・ガバナンスと株式保有集中: 内部的には安定していますが、成長は弱いです。盛興有限公司の支配株主は盛興控股有限公司であり、55.63%を保有しています。実際の支配者は林永宝氏、林永賢氏、林永龍氏です。 2024 年の林永宝会長兼 CEO の給与は 916,500 元で、前年比 39,700 元増加しました。9 月末時点の株主数は 27,900 人で前期比 7.14% 減少しましたが、1 口座あたりの平均株式数は増加し、株式集中が高まっていることがわかりました。機関投資家の保有株が増加し、香港証券清算会社は479万9600株を保有し、第4位の流通株主となった。全体として、株式保有構造は安定していますが、市場の信頼を回復する必要はまだあります。業界の背景と現実的な制約: 下降サイクルとコスト圧力 2025 年以降、中国の金属包装業界はマクロ消費の低迷、飲料出荷の変動、原材料コストの上昇の影響を受けており、全体的な収益性の低下につながっています。鉄鋼とアルミニウムの価格は前年比で 5%-8%-上昇した一方、輸送費とエネルギーコストが増加し、包装メーカーの利益率はさらに圧縮されました。これに関連して、盛興有限公司の粗利益率は 14.34% から 10.03% に低下しました。これは、「価格競争の激化とコスト転嫁の阻止」という業界の典型的な状況を反映しています。-}業界リーダーの Origen は、ハイエンド顧客と規模効果により依然として利益成長を維持していますが、Shengxing や Baosteel Packaging などの中堅企業は利益の圧迫に直面しています。概要: 安定しているがプレッシャーがあり、構造の最適化にはまだ時間が必要です全体的に、Shengxing Co., Ltd. の最初の 3 四半期の業績は、「収益の安定、利益の減少、キャッシュフローの逼迫、および緩やかな拡大」という特徴を反映しています。同社はコスト管理と生産能力のレイアウトで一定の成果を上げているが、下流需要の低迷、コストの上昇、競争の激化により利益ベースラインが低下している。海外での生産能力拡大と新しいエネルギーコンポーネントのレイアウトは潜在的な成長をもたらすが、短期的には中核事業利益の減少による圧力を相殺する可能性は低い。中国の食品および飲料の金属包装業界の主要企業の 1 つである Shengxing Co., Ltd. は、規模拡大から構造最適化への移行において成長痛を経験しています。業界再編の中での安定性と競争力は、今後のコスト管理、海外事業、技術革新の実行にかかっています。